Por que o Japão tem juros negativos há tanto tempo

Para um brasileiro acostumado com a Taxa Selic nas alturas e com o fantasma da inflação sempre rondando o supermercado, a economia japonesa parece um universo paralelo. Imagine um mundo onde o banco não te paga para você deixar o dinheiro na poupança. Pior: imagine um cenário onde grandes investidores pagam para o governo guardar o dinheiro deles.

Durante anos (especificamente de 2016 até o início de 2024), o Japão adotou a polêmica política de Taxas de Juros Negativas (NIRP – Negative Interest Rate Policy). Foi um dos maiores experimentos econômicos da história moderna.

Mas por que uma das nações mais ricas e tecnológicas do mundo faria isso? Foi loucura ou genialidade? E, o mais importante: como isso afeta o fluxo de dinheiro global e os seus investimentos aqui no Brasil?

Neste dossiê completo, vamos desvendar a “caixa-preta” do Banco do Japão (BoJ). Você vai entender o medo mortal que os japoneses têm da queda de preços, o impacto de uma população que envelhece e como esse cenário criou oportunidades de lucro para investidores internacionais através do famoso Carry Trade.

O Que São Juros Negativos? (Explicação Definitiva para Leigos)

Antes de mergulharmos na história, precisamos entender a mecânica da coisa. Como pode um juro ser negativo?

No mundo normal (juros positivos), se você empresta R$ 100,00 para o banco, espera receber R$ 105,00 no futuro.

No mundo invertido (juros negativos), se você empresta R$ 100,00, recebe apenas R$ 99,00 na volta. Você pagou pela “segurança” de guardar o dinheiro.

Mas atenção: No Japão, essa taxa negativa raramente atingia o cidadão comum (o sr. Tanaka) em sua conta corrente. Ela era focada nos Bancos Comerciais.

Funciona assim: Os bancos comuns (como o Mitsubishi UFJ ou Mizuho) são obrigados a deixar parte do dinheiro deles guardado no Banco Central (BoJ).

• Com juros positivos, o Banco Central paga um rendimento aos bancos comerciais.

• Com juros negativos, o Banco Central cobra uma multa dos bancos comerciais por deixarem o dinheiro parado lá.

O Objetivo: A ideia do governo japonês era dizer aos bancos: “Parem de deixar o dinheiro parado aqui! Emprestem para as empresas, financiem casas, façam o dinheiro circular, ou vamos cobrar de vocês!”. Era uma tentativa desesperada de forçar a economia a rodar.

A Origem do Trauma: O Estouro da Bolha e as “Décadas Perdidas”

Para entender o remédio amargo dos juros negativos, precisamos entender a doença. E a doença japonesa começou nos anos 80.

Naquela época, o Japão parecia que iria comprar o mundo. A economia crescia sem parar, e os preços dos imóveis e ações em Tóquio atingiram valores irreais. Diziam que o terreno do Palácio Imperial em Tóquio valia mais do que todo o estado da Califórnia.

Em 1990, a festa acabou. A bolha estourou.

• O mercado de ações desabou.

• Os preços dos imóveis caíram pela metade.

• Famílias e empresas ficaram endividadas, devendo fortunas por ativos que não valiam mais nada.

O Japão entrou no que os economistas chamam de “As Décadas Perdidas”. O crescimento parou, os salários estagnaram e o país conheceu seu pior inimigo: a Deflação.

O Pesadelo da Deflação: Por Que Cair Preço é Ruim?

Aqui no Brasil, nós odiamos a inflação (preços subindo). Mas, economicamente, a Deflação (preços caindo continuamente) é considerada muito mais difícil de combater e mais destrutiva para o crescimento.

Pense comigo: Se você quer comprar uma TV de R$ 3.000,00, mas sabe que semana que vem ela vai custar R$ 2.900,00, e no mês seguinte R$ 2.800,00, o que você faz? Você espera.

Quando toda a população decide “esperar para comprar mais barato”, o consumo trava.

1. Ninguém compra.

2. As empresas não vendem.

3. As empresas lucram menos e demitem funcionários.

4. Os funcionários, com medo do desemprego, economizam ainda mais.

5. Os preços caem mais ainda para tentar atrair clientes.

É um ciclo vicioso de empobrecimento. O Japão passou quase 30 anos preso nessa espiral. Os juros negativos foram a “bazuca” final para tentar gerar um pouco de inflação e fazer as pessoas comprarem hoje, não amanhã.

A Demografia como Âncora: Um País de Cabelos Brancos

Não dá para falar de economia japonesa sem falar de envelhecimento populacional. O Japão tem a população mais idosa do mundo.

Isso afeta os juros de forma brutal.

• Idosos não tomam risco: Quem tem 70 ou 80 anos não quer pegar empréstimo para abrir uma startup ou expandir uma fábrica. Eles querem segurança.

• Idosos consomem menos: Eles já têm casa, carro e móveis. O consumo cai naturalmente.

• Poupança Excessiva: Com medo de viver muito (longevidade) e faltar dinheiro para saúde, os japoneses idosos guardam cada centavo.

Mesmo com o governo jogando os juros para baixo de zero, a população idosa continuava poupando. O dinheiro não ia para o consumo, ia para debaixo do colchão (literalmente, uma prática chamada Tansu Yokin). A demografia funcionou como um freio de mão puxado contra a política de juros.

A “Abenomics” e a Guerra contra a Estagnação

Em 2012, o Primeiro-Ministro Shinzo Abe lançou um plano audacioso que ficou conhecido como Abenomics. Ele tinha “três flechas” para salvar a economia:

1. Política Monetária Agressiva (Juros Negativos e impressão de dinheiro).

2. Estímulo Fiscal (Governo gastando em obras).

3. Reformas Estruturais.

Foi nesse contexto que, em 2016, o Banco do Japão (liderado por Haruhiko Kuroda) chocou o mundo ao adotar oficialmente a taxa negativa de -0,1%.

A lógica era enfraquecer o Iene (moeda japonesa).

• Se os juros são baixos, o investidor não quer Iene, ele vende Iene para comprar Dólar.

• Iene fraco ajuda as exportadoras (Toyota, Sony, Nintendo), que vendem em Dólar e trazem lucro em Iene, impulsionando a bolsa de Tóquio.

O Fenômeno “Carry Trade”: Como o Japão Financiou o Mundo

Aqui entra a parte que interessa diretamente ao investidor brasileiro. A política de juros negativos do Japão transformou o Iene na moeda de financiamento do mundo.

Imagine a seguinte operação (chamada de Carry Trade):

1. Um grande fundo de investimento pega dinheiro emprestado no Japão pagando juros de 0% (ou quase isso).

2. Ele pega esse dinheiro, converte em Reais e investe no Brasil, ganhando 10% ou 11% (Taxa Selic).

3. O lucro é a diferença entre o custo zero do Japão e o rendimento alto do Brasil.

Durante anos, bilhões de dólares fluíram para mercados emergentes (como o Brasil) graças ao dinheiro barato japonês. O Japão, sem querer, forneceu a liquidez que manteve muitos mercados globais funcionando.

Por isso, toda vez que o Japão ameaça subir os juros, as bolsas do mundo todo tremem: os investidores ficam com medo de ter que devolver esse dinheiro barato, causando um desmonte de posições globais.

As “Empresas Zumbis”: O Lado Sombrio do Dinheiro Grátis

Nem tudo são flores. Manter juros negativos por tanto tempo criou uma distorção perigosa na economia japonesa: as Empresas Zumbis.

Uma empresa zumbi é aquela que é ineficiente, não dá lucro operacional suficiente, mas não quebra. Por que não quebra? Porque o dinheiro é tão barato que ela consegue rolar a dívida eternamente.

• Em um mercado normal, juros altos matam empresas ruins, abrindo espaço para empresas novas e inovadoras.

• No Japão, os juros negativos mantiveram essas empresas vivas por aparelhos.

Isso baixou a produtividade do país. O capital (dinheiro e trabalhadores) ficou preso em empresas velhas e ineficientes, em vez de fluir para startups de tecnologia e inovação. Isso ajuda a explicar por que o Japão perdeu a liderança tecnológica em várias áreas para a China e EUA.

Por que não houve Hiperinflação? A Armadilha da Liquidez

Se o Brasil imprimisse dinheiro e baixasse os juros na marra como o Japão fez, teríamos uma inflação galopante (como já tivemos no passado). Por que no Japão isso não aconteceu?

A resposta está na Armadilha da Liquidez.

A mentalidade deflacionária estava tão enraizada que, não importava quanto dinheiro o Banco Central jogasse no mercado, as empresas e famílias absorviam esse dinheiro e o guardavam, em vez de gastar.

A confiança no futuro era baixa. As empresas preferiam acumular caixa (para crises futuras) do que investir em expansão. O dinheiro entrava no sistema bancário e ficava empoçado lá, sem virar consumo real na ponta.

O Cenário Pós-2024: O Fim de Uma Era?

Após 8 anos de taxas negativas, algo mudou em março de 2024. O Banco do Japão, agora sob nova direção (Kazuo Ueda), elevou a taxa de juros para uma faixa entre 0% e 0,1%. Foi o primeiro aumento em 17 anos.

O que causou essa mudança histórica?

1. A Inflação Voltou: Devido à guerra na Ucrânia e problemas nas cadeias globais, a inflação no Japão finalmente subiu acima da meta de 2%. O custo de vida aumentou e os salários começaram a subir, criando o ciclo virtuoso que eles buscavam há décadas.

2. O Iene Derreteu: Com os EUA subindo juros para 5% e o Japão em -0,1%, a moeda japonesa desvalorizou demais, encarecendo a importação de comida e energia, o que começou a machucar a população.

O Japão está, lentamente, tentando voltar à “normalidade”. Mas o processo é extremamente delicado. Como o governo japonês tem a maior dívida pública do mundo (mais de 260% do PIB), qualquer aumento brusco nos juros faria a dívida ficar impagável. Eles estão caminhando sobre uma corda bamba.

O Que Isso Ensina ao Investidor Brasileiro?

Estudar o caso japonês nos dá três lições valiosas de finanças e negócios:

1. Juros Baixos Não Salvam Tudo

Não adianta ter crédito barato se não houver confiança e demanda. A economia é feita de psicologia, não apenas de matemática financeira.

2. Cuidado com a Dívida em Moeda Estrangeira

Muitas empresas brasileiras se endividaram em Ienes no passado achando que o juro seria baixo para sempre. Quando o câmbio oscila, essa dívida pode destruir um negócio.

3. A Importância da Diversificação Global

O Japão é um exemplo de que até economias gigantes podem ficar estagnadas por 30 anos (a Bolsa japonesa só voltou ao patamar de 1989 agora, em 2024). Quem investiu apenas no Japão perdeu décadas de rentabilidade. Ter investimentos nos EUA, Brasil e outros mercados é essencial para proteger seu patrimônio de riscos locais.

Um Laboratório Econômico a Céu Aberto

A saga dos juros negativos no Japão entrará para os livros de história econômica como um dos experimentos mais ousados já tentados. Ele evitou uma depressão total? Provavelmente. Ele resolveu os problemas estruturais do país? Não.

O Japão continua rico, seguro e tecnologicamente avançado, mas luta contra a gravidade demográfica e a falta de dinamismo. Para nós, observadores, fica o aprendizado sobre como as políticas monetárias afetam o mundo de formas invisíveis, desde o preço do seu videogame até o fluxo de dólares que entra na B3.

O “sol nascente” está tentando aquecer sua economia novamente. Se vai conseguir sem queimar suas contas públicas, é uma resposta que teremos nos próximos capítulos dessa novela financeira.

Perguntas Frequentes (FAQ)

Se eu abrir uma conta no Japão, o banco tira meu dinheiro?

Para a pessoa física comum, geralmente não. Os bancos absorvem o custo ou aumentam taxas de serviço (tarifas de saque, transferências) para compensar. O juro negativo direto na conta corrente do cidadão é raríssimo, pois faria as pessoas sacarem tudo em papel-moeda, o que quebraria os bancos.

Por que o Japão tem tanta dívida e não quebra?

Diferente do Brasil, onde a dívida é financiada por estrangeiros que podem fugir a qualquer momento, a dívida japonesa está quase toda (cerca de 90%) nas mãos dos próprios japoneses (bancos, seguradoras e cidadãos). Eles confiam no próprio governo e aceitam juros baixos, o que dá uma estabilidade única ao país.

Vale a pena investir no Japão agora?

Muitos analistas globais (como Warren Buffett, que comprou ações de grandes empresas japonesas recentemente) acreditam que sim. Com a inflação voltando e as empresas sendo forçadas a melhorar a governança, as ações japonesas, que ficaram “esquecidas” e baratas por décadas, podem ter potencial de valorização.

O Iene vai voltar a ser forte?

Depende dos juros nos EUA. Se os EUA cortarem os juros e o Japão subir os seus, a tendência é o Iene se valorizar. Mas, devido à necessidade do Japão de manter juros baixos por causa da dívida, é difícil imaginar o Iene voltando aos patamares de supervalorização do passado.