O que são as Ações Units?

Ao abrir o seu home broker ou consultar o portal da B3 (Bolsa de Valores do Brasil), você já deve ter percebido que algumas empresas possuem códigos de negociação que terminam com números diferentes. As mais comuns terminam em 3 (Ações Ordinárias) ou 4 (Ações Preferenciais). No entanto, de tempos em tempos, você encontra ativos terminados em 11.

Embora o número 11 também seja usado para Fundos Imobiliários (FIIs) e ETFs, ele é o sufixo padrão para as chamadas Ações Units. Para o investidor que deseja diversificar e entender a fundo onde está colocando seu dinheiro, compreender a mecânica das Units não é apenas uma opção, é uma necessidade.

Neste artigo, vamos desbravar tudo o que envolve esses ativos: desde a sua definição técnica, composição e vantagens, até as estratégias para decidir se elas devem ou não fazer parte da sua carteira de investimentos.

O que é uma Ação Unit: A definição de “pacote” financeiro

De forma simplificada, uma Unit é um certificado de depósito de ações. Imagine que você vai ao supermercado e encontra um pacote promocional que contém duas latas de milho e uma lata de ervilha, tudo dentro de uma única embalagem plástica. Você não pode comprar as latas separadamente dentro daquele pacote; você compra o “combo”.

No mercado financeiro, as Units funcionam exatamente assim. Elas são ativos compostos por mais de uma classe de ações de uma mesma empresa. Em vez de você comprar individualmente uma ação ordinária (ON) e uma ação preferencial (PN), você compra uma Unit, que já traz essas ações em uma proporção pré-determinada pela companhia.

A composição típica de uma Unit

Não existe uma regra única de proporção para todas as empresas. Cada companhia define como será montada a sua Unit. Por exemplo:

• Uma Unit pode ser composta por 1 Ação Ordinária (ON) + 2 Ações Preferenciais (PN).

• Outra pode conter 1 ON + 4 PN.

O investidor que detém a Unit possui todos os direitos inerentes às ações que estão dentro dela, como o recebimento de dividendos e o direito a voto (proporcional às ações ordinárias contidas no pacote).

Como identificar as Units: O segredo do sufixo 11

Para o investidor iniciante, a confusão de códigos é comum. Por isso, dominar a nomenclatura da B3 é o primeiro passo para o sucesso.

Nota importante: Nem todo ticker que termina em 11 é uma Unit. Os Fundos Imobiliários (ex: HGLG11) e os ETFs (ex: BOVA11) também usam esse número. A diferença é que a Unit representa uma “cesta” de ações de uma única empresa, enquanto os outros representam cotas de fundos.

Por que as empresas criam as Ações Units?

Você pode estar se perguntando: “Se a empresa já tem ações ordinárias e preferenciais, por que criar esse pacote?”. A resposta reside em dois pilares fundamentais do mercado financeiro: Liquidez e Governança.

1. Aumento da Liquidez

A liquidez é a facilidade com que você consegue transformar um ativo em dinheiro sem perder muito valor no processo. Muitas vezes, uma empresa tem suas ações ON concentradas nas mãos dos controladores, enquanto as PNs circulam no mercado.

Ao criar as Units, a empresa “força” a negociação de um pacote único, concentrando o volume de compra e venda em um só código. Isso atrai grandes investidores e fundos de investimento que precisam de alta liquidez para operar.

2. Manutenção do Controle de Voto

As ações ordinárias dão direito a voto. Se uma empresa emitir muitas ONs para o mercado, os fundadores podem perder o controle da companhia. Ao criar Units que contêm, por exemplo, 1 ON para cada 4 PNs, a empresa consegue captar muito dinheiro no mercado (vendendo 5 ações no total dentro do pacote), mas entrega apenas 1 voto ao investidor. É uma forma estratégica de captar recursos sem diluir o poder de decisão dos controladores de forma agressiva.

Vantagens de investir em Units para o pequeno investidor

Para você, investidor pessoa física, as Units oferecem benefícios que podem otimizar a sua estratégia de longo prazo.

Liquidez Superior

Como mencionado, as Units costumam ser o ativo mais negociado de certas empresas. Isso garante que, quando você quiser vender suas posições, encontrará compradores rapidamente e com um spread (diferença entre preço de compra e venda) menor.

Equilíbrio de Direitos

Ao comprar uma Unit, você não precisa escolher entre ter direito a voto (ON) ou preferência em dividendos (PN). Você tem um pouco de ambos. Isso simplifica a gestão da carteira para quem não quer mergulhar profundamente nas minúcias de cada classe de ação de uma companhia.

Acesso a Grandes Empresas

Empresas sólidas e lucrativas do mercado brasileiro utilizam a estrutura de Units. Ignorar as Units significaria ficar de fora de gigantes do setor bancário, elétrico e de papel e celulose.

Desvantagens e Riscos: O que ninguém te conta sobre as Units

Apesar dos benefícios, as Units possuem características que podem ser vistas como desvantagens dependendo do seu perfil de investidor.

Complexidade na Análise

Para saber se uma Unit está barata ou cara, você precisa analisar o valor das ações que estão dentro dela. Se uma Unit da Empresa X (composta por 1 ON e 2 PN) custa R$ 30,00, você precisa verificar se os preços individuais das ONs e PNs justificam esse valor. Às vezes, pode ser mais vantajoso comprar as ações separadamente, se elas tiverem liquidez.

Limitação do Poder de Voto

Se o seu objetivo é ter uma participação relevante nas decisões da empresa, as Units podem ser ineficientes. Como elas costumam ser “carregadas” com mais ações preferenciais do que ordinárias, o seu poder de voto por real investido é menor do que se você comprasse apenas ações ordinárias (ON).

Eventos de Conversão (Desdobramento do Pacote)

As empresas podem, a qualquer momento, decidir desfazer a estrutura de Units. Quando isso acontece, o investidor recebe em sua conta as ações ON e PN que compunham a Unit. Isso pode gerar uma dor de cabeça burocrática e, em alguns casos, deixar o investidor com frações de ações que são negociadas apenas no mercado fracionário.

Exemplos Reais: As Units mais famosas da B3

Para tangibilizar o conceito, vamos olhar para algumas empresas que utilizam ou utilizaram essa estrutura com sucesso.

1. Santander (SANB11): É um dos exemplos mais clássicos. O investidor que compra SANB11 está levando um pacote de ações do banco.

2. Klabin (KLBN11): A gigante do setor de papel e celulose utiliza as Units para manter uma alta liquidez de suas ações no mercado.

3. Taesa (TAEE11): Muito querida pelos investidores focados em dividendos, a Taesa utiliza as Units como sua principal forma de negociação.

4. BTG Pactual (BPAC11): O banco de investimentos também concentra sua liquidez nas Units.

Dividendos e Direitos: Como funciona na prática?

Uma dúvida recorrente é: “As Units pagam mais dividendos?”. A resposta é: depende da composição.

A Unit não tem um dividendo “próprio”. Ela recebe o dividendo de cada ação que está dentro do pacote.

• Se a Unit tem 1 ON e 2 PN, e a empresa paga R$ 1,00 por ação, a Unit receberá R$ 3,00 no total.

• Se a empresa decidir pagar dividendos maiores para as ações preferenciais (o que é comum), a Unit se beneficia desse fluxo por ter PNs em sua composição.

Tag Along nas Units

O Tag Along é o direito que protege o acionista minoritário em caso de venda do controle da empresa.

• Ações Ordinárias (ON) têm, por lei, no mínimo 80% de Tag Along.

• Ações Preferenciais (PN) nem sempre têm esse direito.

• Nas Units, o Tag Along se aplica individualmente às ações dentro do pacote. Se as ONs têm 100% e as PNs não têm nada, a sua proteção será parcial. No entanto, muitas empresas que emitem Units estendem o Tag Along de 100% para todas as ações do pacote para atrair investidores estrangeiros.

Governança Corporativa e o Segmento de Listagem

No Brasil, as empresas são divididas em níveis de governança (Nível 1, Nível 2 e Novo Mercado).

• Novo Mercado: É o nível mais alto de exigência. Empresas nesse segmento não podem emitir Units, pois o Novo Mercado exige que a empresa tenha apenas ações ordinárias (ON), seguindo o princípio de “uma ação, um voto”.

• Nível 2: É onde encontramos a maioria das empresas que emitem Units. Elas aceitam ter ações PN, mas se comprometem com níveis elevados de transparência.

Portanto, se você vir uma empresa emitindo Units, já sabe de imediato que ela não pertence ao Novo Mercado. Isso não significa que ela seja uma empresa ruim, mas sim que ela possui uma estrutura de capital diferente.

Como declarar Ações Units no Imposto de Renda?

A declaração de Units segue a lógica das ações comuns, mas exige atenção ao código do bem.

1. No programa da Receita Federal, vá em Bens e Direitos.

2. Utilize o grupo 03 (Ações) e o código 01 (Ações).

3. Na discriminação, informe que se trata de Units, a quantidade, o nome da empresa e o CNPJ.

4. O custo de aquisição deve ser o valor total pago pelo pacote (Unit).

Não é necessário desmembrar o valor da Unit entre ON e PN na declaração, a menos que ocorra um evento de conversão determinado pela empresa.

Estratégias para o Investidor: Quando escolher a Unit em vez da ON ou PN?

A decisão de comprar a Unit (Ticker11) em vez da ON (Ticker3) ou PN (Ticker4) deve ser baseada em três fatores:

1. Liquidez

Se você é um investidor que movimenta grandes volumes ou se preocupa em poder sair rapidamente do investimento, escolha sempre o código que tiver o maior volume financeiro diário. Na maioria das empresas que possuem Unit, o código 11 é o vencedor.

2. Rendimento de Dividendos (Dividend Yield)

Às vezes, devido à oscilação do mercado, a Unit pode estar com um preço proporcionalmente mais baixo que a soma das suas partes. Calcule o Dividend Yield de cada ticker. Se a Unit estiver pagando uma porcentagem maior em relação ao seu preço de tela, ela é a escolha lógica.

3. Direitos de Proteção

Se você preza por segurança máxima em caso de troca de controle da empresa, verifique se a ação ordinária (ON) ou a Unit possui o melhor Tag Along. Se as PNs daquela empresa não tiverem proteção, e a Unit for composta majoritariamente por PNs, talvez seja melhor focar apenas nas ações ON.

O Futuro das Units no Mercado Brasileiro

Há uma tendência global de simplificação das estruturas de capital. Muitos investidores e órgãos reguladores defendem que o ideal é que as empresas tenham apenas uma classe de ação (o modelo do Novo Mercado).

Empresas como a Vale e a Localiza já fizeram o movimento de “unificação de ações”, extinguindo suas PNs e Units para ter apenas ONs. No entanto, enquanto as Units existirem, elas continuarão sendo veículos fundamentais para empresas que precisam de liquidez mas não querem abrir mão do controle familiar ou estratégico.

As Units são ideais para você?

As ações Units são ferramentas versáteis. Elas oferecem a liquidez necessária para o mercado profissional e a simplicidade que muitos investidores pessoa física buscam. Elas não são “melhores” nem “piores” que as ações ordinárias ou preferenciais; elas são apenas diferentes em sua estrutura.

O segredo para investir bem em Units é saber exatamente o que tem dentro do pacote. Antes de comprar um ativo finalizado em 11, visite o site de Relações com Investidores (RI) da empresa e verifique a composição da Unit. Conhecimento é o único investimento que nunca perde valor.